La colocación de deuda interna alcanzará los Q42,750.0 millones, según el proyecto oficial de presupuesto para el ejercicio fiscal 2027.
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El Proyecto de Presupuesto General de Ingresos y Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2027, presentado por el Ministerio de Finanzas Públicas (Minfin) ante el Congreso de la República, fija un techo presupuestario de Q192,045.1 millones.
De acuerdo con la documentación oficial del Minfin y los análisis técnicos del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), la propuesta incrementa el techo en un 13.8% con respecto al presupuesto vigente al 31 de agosto de 2026 (Q168,789.8 millones) y en un 24.0% en comparación con el monto aprobado de forma inicial para ese mismo ejercicio (Q154,836.6 millones).
Según se detalla en la propuesta del Ejecutivo, la colocación de Bonos del Tesoro pasará de Q23,278.0 millones en el presupuesto vigente de 2026 a Q42,750.0 millones en 2027, lo que representa un incremento nominal de Q19,472.0 millones y una variación del 83.6%.
Con este ajuste, la participación de los bonos dentro del total de ingresos del Estado aumenta del 13.8% al 22.3%, mientras que la recaudación tributaria proyectada en Q131,635.9 millones reduce su peso relativo del 71.0% al 68.5%.
Asignación de bonos
Del total de Q42,750.0 millones que se prevé emitir en Bonos del Tesoro, el desglose presentado en los informes del Icefi indica que Q22,915.0 millones —equivalentes al 53.6% de la colocación interna— se destinarán a financiar gastos de funcionamiento (servicios personales, bienes, servicios no personales y transferencias corrientes).
En tanto, Q10,444.4 millones (24.4%) se dirigirán a inversión física y de capital, y Q9,390.6 millones (22.2%) cubrirán el servicio de la deuda pública.
En sus pronunciamientos públicos sobre la iniciativa, el Icefi advirtió que destinar más de la mitad de la emisión de bonos a gastos operativos contraviene lo dispuesto en el artículo 61 de la Ley Orgánica del Presupuesto, el cual prohíbe el uso de operaciones de crédito público para cubrir gastos de funcionamiento.
Ante ello, el centro de estudios recomendó al Congreso revisar la solicitud del Ejecutivo para exceptuar dicha prohibición y sugirió justificar técnicamente la adopción de endeudamiento bonificado frente a opciones de financiamiento con organismos multilaterales.
Asimismo, en una postura conjunta divulgada por la Red de Centros de Pensamiento —integrada por el Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (CIEN), la Asociación de Investigación y Estudios Sociales (ASIES), el Icefi, Fundesa, Fundación 2020 y Flacso—, los analistas externaron su preocupación por el déficit fiscal proyectado del 4.4% del Producto Interno Bruto (PIB) (Q48,300.1 millones).
Según las estimaciones del CIEN, este indicador se ubicaría como el segundo más alto registrado desde 2004, superado únicamente por el 4.91% observado durante la pandemia en 2020.
Evaluaciones de analistas
En cuanto a la distribución del gasto global (Q192,045.1 millones), los análisis de la Unidad Económica del Comité Coordinador de Asociaciones Agrícolas, Comerciales, Industriales y Financieras (CACIF) refieren que el 67.1% se orientará a funcionamiento, el 20.1% a inversión y el 12.8% al servicio de la deuda.
Sigfrido Lee, director de la unidad económica del gremio, expuso en foros de discusión técnica que la viabilidad de la expansión fiscal debe ser evaluada a la luz de los resultados de ejecución y la rigidez del gasto público.
Por su parte, durante la presentación de evaluaciones económicas del CIEN, el investigador asociado Jorge Lavarreda señaló la diferencia entre la planificación oficial y la propuesta presupuestaria.
"En el Plan de Gobierno 2024-2028 del Movimiento Semilla se ofreció que al finalizar el año 2027 se reduciría la deuda pública en términos del PIB, a 26.8%, pero la propuesta actual elevaría el saldo de la deuda pública a 29.4% del PIB", indicó Lavarreda.
Consultado sobre la dinámica del endeudamiento, el economista e investigador de ASIES, Erick Coyoy, advirtió sobre los riesgos estructurales de utilizar deuda para pagar gastos corrientes.
"El problema de pagar gasto de funcionamiento con deuda es que cada año crece el monto que se destina a ese fin, como lo demuestran las cifras nacionales, y en el mediano plazo, si no se revierte esa tendencia, se llega al punto en que deja de ser opcional y se convierte en necesario", explicó Coyoy, señalando que la falta de corrección obliga más adelante a "ajustes drásticos en el gasto para pagar la deuda, como ha ocurrido en Argentina con Milei".
Coyoy añadió que el impacto directo de este nivel de déficit y endeudamiento recaerá en el costo del crédito y el sistema bancario.
"El efecto inmediato es que las tasas que tendrá que pagar el gobierno serán mayores y los bancos seguirán prefiriendo prestarle al gobierno y no al público", afirmó el analista, diferenciando este escenario de la crisis de 2020, cuando dicho efecto se contuvo por el crédito directo otorgado por el Banco de Guatemala.
Respecto a la preferencia por la deuda interna, Coyoy matizó que "el uso de bonos en lugar de préstamos se da porque los préstamos tienen normas de control para la transparencia y eficiencia en el uso de los recursos, y por eso los funcionarios prefieren los bonos aunque sean más caros".
A estas observaciones se suma el análisis del economista Miguel Gutiérrez, quien coincidió en señalar que la sustitución de financiamiento multilateral por deuda bonificada genera un efecto de desplazamiento (crowding out), encareciendo el financiamiento estatal y absorbiendo liquidez de la banca que de otro modo se destinaría al crédito productivo del sector privado.
| Evolución de las fuentes de ingresos del presupuesto estatal (2026 vs. 2027) | |||
| Fuente de Ingreso | Vigente 2026 (Q) | Proyecto 2027 (Q) | Variación % |
| Ingresos Tributarios | 119,762.8 mill. | 131,635.9 mill. | +9.9% |
| Bonos del Tesoro | 23,278.0 mill. | 42,750.0 mill. | +83.6% |
| Préstamos Externos | 5,601.8 mill. | 2,869.1 mill. | -48.8% |
| Uso de Caja y Bancos | 13,037.2 mill. | 8,565.1 mill. | -34.3% |
| Otros Ingresos | 7,110.0 mill. | 6,225.0 mill. | -12.4% |
| Presupuesto Total | 168,789.8 mill. | 192,045.1 mill. | +13.8% |
Fuente: análisis del Icefi y Minfin.
Argumentación de Finanzas
En las presentaciones oficiales del proyecto y comunicados del Ministerio de Finanzas Públicas, las autoridades del Minfin han argumentado que el incremento en el techo presupuestario responde a la necesidad de financiar obras de infraestructura estratégica y reforzar los programas sociales.
El Minfin proyecta que la meta tributaria de Q131,635.9 millones representa un crecimiento del 9.9% respecto a 2026, lo que elevaría la carga tributaria del 11.8% al 12.1% del PIB sin requerir la creación de nuevos impuestos.
El Minfin vinculó la brecha del déficit a asignaciones específicas, como Q4,800.0 millones para la modernización de Puerto Quetzal, Q2,550.0 millones para la Agencia Nacional de Infraestructura, Q2,600.0 millones para cubrir deficiencias netas del Banco de Guatemala y Q2,000.0 millones para el evento electoral de 2027.
En relación con el gasto territorial, el Icefi acotó en sus informes que la ejecución efectiva dependerá de la capacidad de los ministerios ejecutores y expresó reservas sobre los fondos en los Consejos Departamentales de Desarrollo (Codedes), cuya baja ejecución a agosto de 2026 (24.4%) y el arrastre de saldos podrían acumular más de Q13,110.0 millones en 2027.
El Congreso de la República tiene como fecha límite el 30 de noviembre de 2026 para emitir resolución sobre el dictamen de la Comisión de Finanzas Públicas. De no aprobarse una nueva ley, continuará vigente para 2027 el presupuesto del ejercicio anterior con sus readecuaciones.
| Destino de la emisión de Bonos del Tesoro proyectada para 2027 | ||
| Tipo de destino del gasto | Monto asignado (Millones Q) | Participación sobre el Total de Bonos (%) |
| Funcionamiento (Gastos corrientes y operativos) | Q22,915.0 | 53.6% |
| Inversión Física y de Capital | Q10,444.4 | 24.4% |
| Servicio de la Deuda Pública (Amortización e intereses) | Q9,390.6 | 22.2% |
| Monto Total de Bonos del Tesoro | Q42,750.0 | 100.0% |
Fuente: análisis Icefi a partir de la iniciativa del Proyecto de Presupuesto 2027.
